2015年宏观经济运行关键词为：减速、放松与改革。明年A股市场展望：慢牛在途，沪指上看3000点。

虽然经济减速将令业绩对于指数的驱动力不佳，但是无风险利率的稳步下行和资本市场的逐步对外开放将为A股创造源源不断的增量资金，改革提速也将显著提升市场的风险偏好。我们对于明年A股市场整体看多，沪指波动上限可看至3000点。

节奏上，预计明年上半年将呈现上攻行情，下半年或出现回调。我们对上半年行情持乐观态度，主要理由是货币政策大概率出现放松、两会出台政策利好以及由前面两点引发的对经济增速的乐观预期将令市场风险偏好维持高位。但下半年不确定因素增多，风险提升，房地产能否企稳、稳增长政策对经济的支撑效果都有待检验。如果强刺激依然未能止住经济下滑，市场预期将向下修正，风险偏好会有所降低，强周期板块走弱将带动大盘出现回调。同时，今年下半年的大量定增到期解禁也会给市场带来抛售压力。整体来看，我们对明年下半年行情持偏谨慎态度。

行业配置上，可关注四个方面的结构性机会：1、盈利前景较好且估值较为合理的行业会受到资金青睐；2、两会可能进一步出台政策利好，符合改革与经济转型方向的行业将因此受益；3、沪港通是中国资本市场对外开放的重要举措，未来A股将纳入全球资本市场，低估值蓝筹有望迎来估值修复；4、随着并购重组审核进一步放开，定增市场将依然火爆。我们建议重点关注非银行金融、医药、家电、环保、军工、一带一路和国企改革。