本周一（11月24日），是央行意外宣布降息后的第一个交易日。市场都在盯住人民币汇率在央行降息后如何走？果不出笔者此前预料，人民币对美元一改往日坚挺，出现直线下跌，收盘时大幅暴跌近200个点，创2个月来最大单日跌幅。

人民币在连续几年升值后，于今年初开始贬值，最大贬值幅度曾经触碰到1美元兑换6.26元人民币，为2012年末以来最低水平，贬值幅度超过3%。但进入6月份以来，人民币汇率开始回调。一个背景是自7月份以来美元大幅走强。按照市场化浮动汇率制，按理说人民币应该走弱，但由于人民币是有管制管控的软盯住美元汇率制，不排除央行通过抛售美元等措施维持人民币升值趋势。

这次央行降息使得人民币实际价值降低，对外海投资吸引力下降，投资者会担忧继续持有人民币的风险增大等原因，必将使得人民币出现一波贬值行情。这对于中国经济有利有弊。人民币贬值对经济最直接的正面影响就是促进出口，使得多年低迷的出口这驾马车兴奋起来。这是当前应对中国经济下行压力增大急需的。

从海外市场看，除了美元强劲以外，欧洲、日本等经济体货币都在竞争性贬值。已经对中国出口带来巨大压力，已经传递到珠三角、长三角以及中西部出口企业经营上，使得这些出口企业遇到了前所未有的困难。过去半年里，日元和欧元相对于美元相继贬值近10%，而相对人民币更是贬值近12%。自2012年末以来，人民币对日元已经累计升值近1/3，本月人民币对日元汇率创下历史新高，人民币对欧元汇率也创了超过10年的新高。同时，人民币对亚洲的东盟国家货币也在大幅度升值。对马来西亚马币汇率，已经达到100元人民币兑换53马币的高点。仅仅一个汇率升值或者说欧元、日元的大幅度贬值，就吃掉了中国出口这些国家的全部利润。因此，人民币汇率随着央行降息而走低，对中国出口企业可谓是雪里送炭。

不过，人民币大幅度贬值带来的一个弊端是，可能造成此前大幅度进入中国的热钱迅速撤离，从而对中国经济金融带来一定的金融风险。一次性降息导致热钱撤离的风险并不大，最担忧的是形成人民币长期贬值的预期后风险就很大了。目前，人民币长期贬值预期很高。因为，市场和机构通过这次央行突然意外降息后纷纷预测，接下来央行还要再次降息，并降低存款准备金率。果真如此的话，人民币长期贬值通道将会打开，热钱大举撤离带来的经济金融风险将会很激烈很大。如果目前几万亿热钱瞬间撤离的话，可能直接刺破中国包括房地产在内的经济金融泡沫，不排除引致爆发金融风险。事实上，既是在前期人民币升值情况下，外汇占款增速都在下降，如果人民币贬值加速，出现热钱撤离导致的外汇占款剧降是意料之中的事情。